国际资本流动的不利影响（国际资本流动的利弊）

跨境资本流动无非进出两个方向，进则会提高流动性，退则会削弱流动性，前提是央行货币政策不变。由于国际资本的流动会影响一个国家流动性的高与低，因此会对市场利率、汇率价格、资产价格、资本市场、通胀水平、央行货币政策乃至经济等形成一系列复杂的影响。

下面我们以A国为例，来说明国际资本的流动给该国经济所带来的影响。

一、资本流入周期

当国际资本大幅流入A国时，由于需要兑换A国的货币，所以就会在国际汇率市场买入A国的主权货币，会导致A国货币升值。当然这里还有一些更复杂的情况，如中国采用强制性结汇，当国际资本流入的时候，央行就要印钞对冲外汇的流入，这时不仅市场流动性将会提高，央行的外汇储备也会增长。

在兑换A国货币之后，国际资本不会持币以待，而是会将这些货币投入到A国的高收益领域，譬如股市、房地产市场、金融行业、垄断行业等，这不仅会带来A国市场流动性的提高，而且会抬高资产价格。流动性的提高会打压市场利率，而抬高资产价格又会引发通胀走高，若流动性严重过剩，这会造成经济过热，A国就会出现资产泡沫现象与高通胀现象，市场的投机性将会非常严重。

为了控制经济过热带来的资产泡沫与输入型高通胀现象，为了避免经济危机发生，A国央行就不得不调整货币政策，采用紧缩政策收紧流动性，来抑制资产泡沫等问题。

二、资本流出周期

当国际资本在A国的投资获得巨额收益之后，由于A国的资产价格过高，风险开始大于收益，国际资本就会逐步减持在A国的投资，资本又会跨境流出。

这时A国的资产就会遭到抛售，而资本的涌出又会导致A国货币贬值，市场流动性会高度紧张，如果市场资金链出现断裂，将会出现股灾、房地产价格暴跌、货币市场危机、银行业倒闭乃至爆发金融危机与经济危机。

为了稳定市场流动性避免危机的产生，A国央行就要采用宽松货币政策来稳定经济，同时财政政策也要积极配套，这又会扩大财政赤字与国家债务，外汇储备会大幅下降乃至枯竭，将会严重影响汇率安全与国家金融安全。

若国际资本流出情况严重，则会对A国经济形成严重冲击，当资产泡沫彻底破灭之后，市场会一片狼藉，诸多优质资产会严重缩水，这时国际资本又会趁机廉价收购A国优质资产。

另外，由于国际资本的流动会明显影响A国的货币升值与贬值，因此会影响A国的进出口贸易。

当然上述所讲的国际资本流动是一个高度的流动过程，如果这个流入流出过程相对合理，则上述的影响会小一些，相对来说会有利于一个国家的经济发展。

一、中长期国际资本流动对相关国家都会产牛积极的和消极的影响。 对资本流入国--特别是那些发展中国家的积极效应表现在：

有利于欠发达国家的资本形成，促进经济长期发展。

①外资注入可以补充欠发达国家的资本供给，为其发展本国经济、增加出口贸易和提高国民收入创造有利条件。

②有效利用引进的外资，可以拉动对本国人力资源与自然资源的需求，在提高资源利用效率的基础上提高生产能力，从而实现国民收入增长，逐渐摆脱贫困约束。

二、有助于平抑国内经济周期的波动，国内企业和消费者可以在本国经济衰退时借助资本输人而继续从事投资和消费活动，在经济增长时再对外进行清偿。面对资本流入国的风险和危害则表现在：

1、外汇风险。

宏观上可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况，也可能因为货币当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量。微观上会加大企业成本与收益核算的难度，如果造成企业不能按时偿还到期外债，就会影响进一步的国际资本流入，并最终影响到相关企业的经营战略。

2、利率风险。

期限越长，利率风险程度越高。市场利率上升，会危害浮动利率债务人利益;市场利率下降，则危害固定利率债务人利益。

三、町能危害并不完善的银行体系。

发展中国家的金融体系大多以间接融资为主，国际资本流人不仅影响商业银行资产规模，也会改变银行的资产负债结构。低劣的贷款决策和对贷款风险管理不当容易造成银行业的巨额亏损。而冲销性货币政策，则柏当于把国际资本流入的风险从商业银行体系转移到中央银行，造成潜在的公共成本。 对资本流出国来说，积极效应主要表现为：

1、为原本闲置的资金开辟丁更广阔的用武之地，并以此完成了从低效益资金向高效益资金的转变。如此既满足了资本自身追逐利润的天性，也符合资本输出国经济扩张的国家利益。

2、如果流入国新增进口的大部分订单落在资本流出国，则在外贸乘数的作用下，资 本输出可以推动本国收入水平进入一个螺旋上升的良性循环。违约是中长期国际资本流出国面对的最大危险。由于资金的使用与偿还之间存在着明显的时间差异，所以中长期国际资本流动内在即蕴含了发生资金无法如期收回的可能性，这种情形被称做国际债务危机。

长期国际资本流动对相关国家都会产牛积极的和消极的影响。 对资本流入国--特别是那些发展中国家的积极效应表现在：

有利于欠发达国家的资本形成，促进经济长期发展。

①外资注入可以补充欠发达国家的资本供给，为其发展本国经济、增加出口贸易和提高国民收入创造有利条件。

②有效利用引进的外资，可以拉动对本国人力资源与自然资源的需求，在提高资源利用效率的基础上提高生产能力，从而实现国民收入增长，逐渐摆脱贫困约束。

二、有助于平抑国内经济周期的波动，国内企业和消费者可以在本国经济衰退时借助资本输人而继续从事投资和消费活动，在经济增长时再对外进行清偿。面对资本流入国的风险和危害则表现在：

1、外汇风险。

宏观上可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况，也可能因为货币当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量。微观上会加大企业成本与收益核算的难度，如果造成企业不能按时偿还到期外债，就会影响进一步的国际资本流入，并最终影响到相关企业的经营战略。

2、利率风险。

期限越长，利率风险程度越高。市场利率上升，会危害浮动利率债务人利益;市场利率下降，则危害固定利率债务人利益。

三、町能危害并不完善的银行体系。

发展中国家的金融体系大多以间接融资为主，国际资本流人不仅影响商业银行资产规模，也会改变银行的资产负债结构。低劣的贷款决策和对贷款风险管理不当容易造成银行业的巨额亏损。而冲销性货币政策，则柏当于把国际资本流入的风险从商业银行体系转移到中央银行，造成潜在的公共成本。 对资本流出国来说，积极效应主要表现为：

1、为原本闲置的资金开辟丁更广阔的用武之地，并以此完成了从低效益资金向高效益资金的转变。如此既满足了资本自身追逐利润的天性，也符合资本输出国经济扩张的国家利益。

2、如果流入国新增进口的大部分订单落在资本流出国，则在外贸乘数的作用下，资 本输出可以推动本国收入水平进入一个螺旋上升的良性循环。违约是中长期国际资本流出国面对的最大危险。由于资金的使用与偿还之间存在着明显的时间差异，所以中长期国际资本流动内在即蕴含了发生资金无法如期收回的可能性，这种情形被称做国际债务危机。